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原料强供给与弱需求,棉价趋稳

发布时间:2021-11-02

2021年10月份以来,全球通胀压力加剧,能源危机预期升温,资金借机炒作大宗商品上涨。北半球棉花开始规模上市之际,棉价逆势上涨,创近10年新高后转向振荡走弱,下一步行情走势如何?下面做以探讨。

一、国际棉花价格大幅飙升转向振荡

10月份以来,在宏观经济增长放缓,货币政策收紧预期,内外股指走弱背景下,期货市场成为资本主要流向,资金炒作国际棉价大幅飙升,ICE棉花主力合约一度涨至116.48美分/磅,创下10年新高后转向振荡。截至2021年10月29日,ICE棉花期货主力合约结算价114.85美分/磅,环比上涨12.91美分/磅,涨幅12.66%,代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)均价127.61美分/磅,折1%关税人民币进口成本20374元/吨,环比上涨11.38%。

二、国内棉花价格大幅攀升后走弱

十一假期间,新疆棉区出现雨雪天气,资金借机炒作,郑棉期货于10月8日开盘涨停,储备棉十一长假后马上投放保供稳市,国家加大期现货市场联动监管力度,严查资本恶意炒作,以黑色系为代表的大部分商品市场大幅下跌,棉价随之走弱。截至2021年10月29日,郑州商品交易所棉花期货主力合约夜盘结算价为21635元/吨,较10月18日的22960元/吨高点,下降1325元/吨,跌幅5.78%,代表全国主产棉省(区)白棉3级籽棉折皮棉均价的中国棉花收购价格S指数20614元/吨,下跌1319元/吨,跌幅6.01%。

三、内外棉花、棉纱价差快速扩大,国产纱优势减弱

国庆节假期后,国内外棉花价差快速扩大,达到2000元/吨以上,相比过去五年内外棉价差均值857元/吨,高出205%,使得纺织企业短期内面临巨大成本压力。与此同时,国庆节后国产纱价高于外纱1400元/吨以上,而过去五年国产纱价平均比进口纱低89元/吨,进口纱性价比突出,对国内用棉形成冲击。

第二部分 分析与展望

一、全球棉花供需状况

(一)供应端

1、国内棉花供应动态

陈棉库存继续下降。9月份,纺织企业积极实行能源双控政策,开机率普遍下调,棉花需求有所减弱,陈棉库存降幅收窄。据中国棉花协会数据,9月底全国棉花周转库存总量约106.69万吨,环比下降16.32万吨,降幅较上月缩小,低于去年同期28.21万吨。

中央储备棉继续投放,促进棉花市场平稳运行。根据国家相关部门要求,自10月8日起,第一批中央储备棉开始投放,每个法定工作日原则上投放1.5万吨左右,10月30日,进一步优化投放销售底价政策。随着储备棉继续投放,纺织企业原料采购选择余地较大,国内棉价很难有向上再突破的空间。

新疆棉花采摘过半,收购市场降温。截至10月29日,全国新棉采摘进度为71.9%,同比下降14.3个百分点,折算累计加工皮棉137.7万吨,同比减少47.6万吨。今年新疆棉采收、加工进度放缓原因在于新疆收花车队紧张,以及籽棉价格高涨,加工企业收购谨慎。

2、国外棉花主产国动态

美国新棉成熟度落后,影响收获进度。据美国农业部数据,截至10月24日,美国棉花吐絮进度为91%、收获进度为35%,分别比去年同期减少4个百分点、6个百分点,比过去五年平均值减少1个百分点、6个百分点。

印度籽棉收购全面展开,市场价格高出最低收购价格。印度各地籽棉收购全面展开,印度棉花协会预计,今年印度棉花产量可能保持在去年的水平,约为612万吨。印度棉花企业(CCI)表示,近期市场价格远高于最低收购价格(MSP),意味着CCI今年不需要进行任何市场干预。

巴基斯坦新棉上市量接近90万吨。截至10月15日,巴基斯坦籽棉上市量折皮棉约89万吨,比去年同期增长94%,巴基斯坦国家粮食安全和研究部表示,本年度巴基斯坦棉花产量有望达到158万吨的水平。

澳大利亚新棉播种过半,产量有望创新高。澳大利亚2021/22年度棉花播种正在进行,近期受降雨影响,部分地区需要复种,但土壤水分极为充足,新棉产量仍有望达到109万吨甚至更高,有可能是历史第三高的水平。

巴西新棉播种预期增加。巴西2020/21年度棉花收获已经结束,由于棉价上涨,巴西新棉播种面积预期增加。据巴西国家商品供应企业预测,2021/22年度巴西植棉面积预计增加10.2%,产量预计增长13.7%,达到268万吨。

3、2021/22年全球棉花丰产预期不改

虽然受疫情和物流影响,短期北半球新棉收获进度略显缓慢,但各国棉花长势正常,全球棉花增产预期不改。据国际机构预计,澳棉、巴基斯坦棉花、美棉、巴西棉产量预期增幅分别达到67.7%、44%、23%、15%,2021/22年度全球棉花产量预测值在2575~2618万吨,增幅6~7%,较过去五年均值水平略高0.9~1.7%。全球棉花期末库存消费比在70%左右,略高于常年均值水平。

(二)需求端

1、国内棉花消费动态

9月国内服装消费增速继续下降。据国家统计局数据显示,2021年9月,国内限额以上服装鞋帽针纺织品类零售额同比增速下降4.8%,为2021年以来连续第二月负增长,去年同期消费反弹基数较高,对本月市场销售增长产生一定影响。

9月金沙唯一官方娱乐场国服装出口保持正增长。据海关总署数据,2021年9月,纺织服装出口额291.32亿美金,同比增长2.66%,终止了连续4个月的下降,恢复增长,比2019年同期增长18.81%。其中,服装出口同比增长9.84%,比2019年同期增长13.34%。本轮出口圣诞采购计划前置,与商品涨价是拉动9月服装出口上行的主要驱动力,市场对后期订单仍有一定担忧。

2、国外棉花消费动态

美国服装零售增加,10月消费者信心不足。据美国商务部数据,9月美国服装和服装配饰店零售额环比增长1.08%,同比增长 22.5%,部分得益于美国一些返校支出从8月溢到9月,但10月消费者信心指数下降至71.40,表明消费者对经济现况及前景仍有忧虑。

欧盟消费信心继续增长。据欧盟数据显示,欧元区9月的消费者月度信心指数从117.6微幅上升至117.8,主要由于新冠感染人数下降,疫苗接种率增加,学校重新开学和人们重返办公室,增加了消费意愿。

日本服装消费环比好转。据日本经济产业省数据,日本9月大型零售服装指数从8月的45.5上升至52.8,但较去年和疫情前仍有大幅下滑,较2020年同期下降5.3个百分点,较2019年同期下降37.4个百分点。

3、全球棉花需求前景放缓

全球棉花消费与经济息息相关,国际货币基金组织(IMF)在最新一期《全球经济展望报告》中将今年全球经济增速预期小幅下调0.1个百分点至5.9%,将美国经济增速大幅下调1个百分点至6%,经济增速放缓意味着人们消费需求的下滑。从目前服装消费表现来看,美欧消费波动仍然较大,日本尚未从疫情中走出,节日订单提前释放后,后期消费信心不足。

(三)环境分析与趋势判断

1、全球高通胀愈演愈烈,美联储货币收紧政策在即

美国劳工部表示,美国8月份辞职人数跃升至430万,创2000年12月以来的最高纪录,9月劳动参与率回落0.1%至61.6%,推动工薪水平上涨,市场愈加担忧通胀。美国9月份消费者价格指数同比上涨5.4%,达到1991年1月以来的最高水平,欧元区9月消费者价格指数同比上升3.4% 创2008年9月以来新高。且物流淤堵问题严重,美国物流企业警告,当下的港口拥堵问题比雷曼危机更可怕。反映出在疫情的影响下,以美国为首的物流淤堵、高通胀交织矛盾难以化解,迫使美联储货币收紧政策压力增加。

2、防通胀、稳价格仍是近期中国经济政策焦点

据国家统计局数据显示,9月份,全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨0.7%,涨幅比上月回落0.1个百分点,工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨10.7%,涨幅比上月扩大1.2个百分点。表明中下游企业面临高涨的原材料价格压力。10月19日,公安介入查煤价,发改委依法对煤炭价格实施干预措施,是自2011年以来再唇鹕澄ㄒ还俜接槔殖±据《价格法》进行价格干预,引导商品价格回归合理水平,可见国家宏观调控的决心和力度之大。

3、弱需求下,棉价将向下修复与下游相衔接

据中国棉花网10月调查,当前原料价格高涨成为经营中遇到的主要困难。下游纺织企业难以接受高涨的棉花原料价格,大部分企业在使用前期采购的棉花。加上近期订单减少,能耗双控限电政策推进,纺织企业开机率普遍下滑。据调查,超过半数企业反映开机率下降40~60%不等,棉纱、棉布订单减少的企业占比分别达到38%、42%。若需求端不能提供有效支撑,则价格可能向下修复,解决上下游僵持的局面。

4、新棉规模上市后,棉花市场将承压

在国内棉花产量稳定的大背景下,新棉将在11月中下旬集中上市,美棉、印度棉也将逐渐到港,加上储备棉继续投放,市场供应将达到年度最充裕时期,接下来新棉销售压力将逐渐显现,棉花市场将会承压。

5、价格与价值背离,市场终将回归正常逻辑

2020-2022年,新疆棉农享受18600元/吨目标价格补贴政策支撑,保证了种植的稳定,由于机采棉的推广,金沙唯一官方娱乐场国国内棉花种植成本逐渐下降,预计不超过13000元/吨。在资本炒作下,目前市场价格甚至远远超出了种植成本和18600元/吨的目标价格水平,价格与价值严重背离,资本炒作非常明显,国家加大宏观调控力度后,棉花市场及价格机制将回归正常市场逻辑。

第三部分 产销存预测

一、2021/22年度全球棉花产量调增,产需水平基本持平

国际棉花咨询委员会(ICAC)10月全球棉花产销存预测数据显示,2021/22年度全球棉花期初库存2011万吨,环比下降55万吨,降幅2.66%,同比下降204万吨,降幅9.21%;全球棉花产量2575万吨,环比增加82万吨,增幅3.29%,同比增加156万吨,增幅6.45%;消费量2590吨,环比增加3万吨,增幅0.12%,同比增加21万吨,增幅0.82%;期末库存1996万吨,环比增加24万吨,增幅1.22%,同比下降15万吨,降幅0.75%;全球棉花产不足需15万吨,较2020/21年度收窄79万吨;全球棉花期末库存消费比为77.07%,较2020/21年下降1.21个百分点。

二、2020/21年度国内棉花产需缺口收窄

基于相关专题调查和对国内外经济环境及市场状况的分析,本期国家棉花市场监测系统对2020/21年度和2021/22年度国内棉花产销存预测延续上月观点:

2021/22年度金沙唯一官方娱乐场国棉花产量568万吨,同比下降4.54%;消费量824万吨,同比下降4.3%;进口量231万吨,同比下降15.90%;期末库存599万吨,同比下降4.59%;产需缺口256万吨,较2020/21年度收窄10万吨。

主要结论

综上所述,德尔塔变异病株继续蔓延,全球物流淤堵和高通胀愈演愈烈,美联储收紧货币政策渐近,全球股市和大宗商品明显降温。国内宏观政策调控力度不断加大,棉花快速飙升行情逐渐走弱。随着2021年度新花逐渐规模上市,棉花市场将进入年度供应最充裕时间窗口,下游需求担忧持续,棉价正在回归基本面。


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